327國債現貨市場不發達，市場機制不完善是禍根

1）2月23日整個下午，魏文遠都在和證監會**司司長耿亮談話。耿良表示，中國證監會剛剛從財政部手中獲得國債管理權，《國債管理辦法》已經修訂，準備出台。

327事件的關鍵是**折扣。 當時，世界銀行駐北京代表林先生最反對對沖補貼和任何對沖補貼的做法。 這種做法在國外被稱為指數化，即利率與指標掛鉤。

1、現金債券市場不發達，債券型別和條款結構不合理。

2.當時，國債**不是典型意義上的國債**。

3、缺乏統一的法規和監管體系。

4.在管理中，對使用現貨機制進行管理存在誤解。

根本原因在於當時市場行情不成熟，缺乏對金融的統一監管和相應的風控經驗。

啟示：1.金融品種缺乏必要的市場條件本身就蘊含著巨大的風險。

這主要是指國債所依賴的利率機制市場化尚未形成，金融現貨市場尚不完善。

2、政策風險和資訊披露制度不完善是市場風險的重要來源。

3、完善和完善外匯管理制度，防範新興市場風險。

4、現代一流交易的風險控制需要計算機系統提供必要的技術支援。

1995年9月20日，監管部、中國證監會等部門公布了“327國債事件”的調查結果和處理決定。

在交易所監管鬆懈、風險控制滯後的情況下，上海萬國**公司和遼寧國發（集團）公司引發的國債風波。 ”

根據現有資料分析1995年事件，1995年中國經濟發展的特殊背景，以及中國經濟發展在市場上的瘋狂做多行為，中國經開行極有可能參與內幕交易，而當市場不確定是否提高貼現率時， 它已獲得內幕訊息，並確定財政部肯定會提高利率。如果這個假設是正確的，那麼這個內幕交易案件即使不是最大的，也是最糟糕的內幕交易案件之一。

1、失去淨資產的人大多是空頭，因為年物價高，銀行利率越來越高，對國債的預期越來越高。

2. 雖然最後八分鐘的交易被宣布取消，但在此之前已經有很多人失去了頭寸。

就在多頭們為早間拉長紅色327國債欣喜若狂的時候，上海**業務部的電腦螢幕突然出現了數百萬327賣單，在臨近收盤的8分鐘內，327品種的成交價格瞬間衝擊人民幣？

風暴發生了巨大變化。 公牛瞬間被清算，無辜的受害者就像挨了一巴掌。 我想不流淚地哭泣。 萬惡的最後 8 分鐘！

據估計，此次事件發生後，至少有20多家券商倒閉，券商總損失近10億元; 在擁有數千萬資金的超大戶人家中，有很多人賠錢。

次日，上海證券交易所公告為會員公司，為影響當日結算價而故意違規，23日下午16時22分13秒後所有“327”品種交易無效; 這部分交易不計入當日結算價、成交量及持倉區間，23日**價格確認為人民幣。

經過調查，發起人實際上是所有國家中第一家對中國市場做出開創性貢獻並在上海名聲很差的公司。

在市場異常波動和持續上漲的巨大壓力下，公司主要負責人明知自己嚴重違反交易規則，為了扭轉公司鉅額虧損，做出了賣出大量空單並打壓公司的錯誤決定。

2月23日上午，遼寧國發（集團）股份主要負責人被幾家相關戶戶以海南某公司名義集中，通過無錫國泰期貨交易經紀公司違規賣出大量賣空，企圖壓低市場。

你好，這一切的邏輯似乎都在於****不能完全掛鉤債券，而現在的股指**就是股指點數的最終交割。

當時，這只有在市場交付之後才發生。